Il tasso ipotecario inaugurerà l’alba sotto un bilancio in contrazione?
23/04/2022
La Fed ha menzionato nei suoi ultimi minuti che inizierà ufficialmente a ridurre il suo bilancio a maggio, e ha previsto che potrebbe essere il più grande di sempre.Dopo che la Federal Reserve ha avviato il ciclo di rialzi dei tassi d'interesse, è stato messo all'ordine del giorno anche il piano di riduzione del bilancio.Alcuni mutuatari potrebbero sentirsi strani per l’improvvisa “restringimento del bilancio”.Quando scoppiò il COVID-19 nel 2020, la Federal Reserve iniziò ad acquistare grandi quantità di obbligazioni dal mercato, con l’obiettivo di stimolare l’economia iniettando denaro nel mercato.Questo processo è noto come politica di QE (Quantitative Easing).Il risultato più diretto della politica di QE è una riduzione dei tassi di interesse e un aumento della liquidità del mercato.Attraverso la politica di QE, l’obiettivo finale della Fed è abbassare il tasso di interesse aggiungendo valuta al mercato, raggiungendo così lo scopo di stimolare l’economia.Negli ultimi due anni, l’impennata del mercato azionario e dei prezzi delle case, nonché il calo dei tassi di interesse sui mutui sono tutti causati dalla politica di QE.
La contrazione del bilancio può essere vista come un'operazione inversa della politica di QE. Il suo scopo diretto è ridurre il numero di entrambi i lati del bilancio allo stesso tempo, in modo da raggiungere l'obiettivo di ridurre la circolazione della valuta, che porta anche l’effetto opposto della politica di QE.L’effetto collaterale della politica di QE è spesso l’inflazione, e l’attuale inflazione è “elevata”, quindi dopo che la Fed inizia ad aumentare i tassi di interesse, deve accendersi e avviare la contrazione del bilancio, in modo da “doppiare il freno” l'inflazione.
In che modo finirà questo round Bilancio in contrazione essere effettuato?
Esistono tre modi principali per ridurre l’entità degli acquisti di obbligazioni;vendere direttamente obbligazioni;e consentire il rimborso automatico delle attività alla scadenza (rimborso), ovvero interrompere il reinvestimento alla scadenza.
Tutti e tre i metodi possono essere utilizzati per ridurre le dimensioni del bilancio, ridurre la quantità di denaro in circolazione per aumentare i tassi di interesse e controllare l’inflazione.
I verbali dell'ultima riunione di politica monetaria pubblicati dalla Federal Reserve mostrano che, per combattere l'impennata dell'inflazione, i politici “hanno generalmente concordato” di ridurre le disponibilità di asset della Fed fino a 95 miliardi di dollari al mese.
Il verbale menziona anche "principalmente attraverso il reinvestimento del capitale ricevuto dalle partecipazioni in titoli di SOMA", il che significa che questo giro di contrazione sarà "passivo", piuttosto che una vendita attiva, nel terzo modo menzionato sopra.Molti economisti si aspettano che la Fed miri a ridurre il proprio bilancio di circa 3mila miliardi di dollari in tre anni.Ma i verbali non specificano in che modo il tetto sarà introdotto gradualmente, un dettaglio che probabilmente verrà annunciato durante la riunione di maggio.Se la Fed continuerà a ridurre il suo bilancio come previsto, sarà il più grande di sempre.
Restringersi sta accelerando , l'impatto potrebbe non esserlo intensificato
L’ultima fase di contrazione è avvenuta tra il 2017 e il 2019. Ci è voluto molto tempo per iniziare a ridurre il bilancio dopo quattro rialzi dei tassi di interesse nel 2015. E ci è voluto tutto l’anno perché la Fed raggiungesse il suo tasso massimo di 50 miliardi di dollari al mese.
Questa fase di contrazione potrebbe passare da zero a 95 miliardi di dollari in tre mesi.I mercati prevedono tagli annuali per oltre 1.100 miliardi di dollari.Ciò significa che entro la fine di quest’anno o l’inizio del prossimo anno, si prevede che il ritmo di contrazione supererà il totale dell’intero ciclo 2017-2019.
Rispetto al ciclo precedente, la Federal Reserve ha ridotto il proprio bilancio a un ritmo più rapido e con maggiore intensità, inviando un segnale di inasprimento più forte.Un piano “aggressivo” di riduzione del bilancio accelererà l’aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro?
Come accennato in precedenza, questa fase di contrazione sarà “passiva” sotto forma di arresto del reinvestimento obbligazionario.Tuttavia, la contrazione "passiva" del bilancio non costituisce un ordine di vendita sul mercato, non spingerà direttamente verso l'alto il segmento a lungo termine del tasso di interesse, l'impatto sul tasso di interesse è più indiretto.A giudicare dalla reazione del mercato, il recente aumento dei tassi di interesse di mercato, compresi i tassi dei titoli del Tesoro e quelli ipotecari, hanno già scontato l’impatto dei successivi aumenti dei tassi di interesse e della contrazione dei bilanci, e quasi scelgono il risultato più “aquila”.
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Orario di pubblicazione: 23 aprile 2022