Settembre Raddoppia la velocità di contrazione, il mercato trema: i tassi ipotecari salgono!
09/12/2022
Gli aumenti dei tassi colpiscono duramente, la contrazione esita
Tre mesi fa, la Federal Reserve ha annunciato che anche la riduzione del bilancio era all’ordine del giorno dopo l’avvio del ciclo di rialzi dei tassi.
Secondo il piano pubblicato dalla Fed, la dimensione di questo ciclo di contrazione sarà la più grande mai vista: 47,5 miliardi di dollari al mese per tre mesi a partire da giugno, inclusi 30 miliardi di dollari in buoni del Tesoro e 17,5 miliardi di dollari in MBS (titoli garantiti da ipoteca).
Al momento della contrazione il mercato temeva più l’ignoto che l’aumento dei tassi; dopo tutto, l’impatto sul mercato di un approccio così radicale alla contrazione del bilancio non poteva essere sottovalutato.
Ma ora sono trascorsi tre mesi e, rispetto agli aggressivi rialzi dei tassi della Fed durante tutto l’anno, la spinta simultanea alla contrazione sembra avere poca presenza, e prima c’erano anche molte opinioni che dicevano che la Fed non aveva realmente iniziato a ridurre il bilancio. , ma aveva invece ampliato di nascosto il bilancio per stabilizzare i mercati azionari e immobiliari.
Ma il tapering è davvero solo una trovata inventata dalla Fed?In effetti, la Fed sta portando avanti il tapering, solo con un’intensità molto meno aggressiva di quanto si pensasse inizialmente.
Come previsto dalla Fed, il prelievo da giugno ad agosto dovrebbe essere di 142,5 miliardi di dollari, ma finora sono stati prelevati solo circa 63,6 miliardi di dollari di asset.
Fonte immagine:https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm
Meno della metà del piano originale di contrazione: rispetto ai grandi promotori dell'aumento dei tassi di interesse, la Fed sembra essere debole in termini di contrazione.
Evitare la recessione, ritmo lento della contrazione nelle fasi iniziali
La scarsa presenza del primo ciclo di contrazione da giugno ad agosto è in gran parte dovuta al fatto che la riduzione effettiva delle dimensioni degli asset della Fed è stata molto inferiore al previsto, e il mercato è stato chiaramente più influenzato dalla politica aggressiva di rialzo dei tassi della Fed.
In effetti, nei primi tre mesi, la riduzione del debito della Fed in Treasury è sostanzialmente in linea con il piano originale, ma le partecipazioni in MBS non diminuiscono ma aumentano, il che ha portato molte domande alla Fed: dov'è finita questa contrazione?
In effetti, il mercato degli MBS aveva già registrato un’ondata di vendite diffusa prima che la Fed prendesse la decisione in merito al tapering.
Finora quest'anno, il tasso ipotecario trentennale è quasi raddoppiato rispetto al 3% originale, il che ha causato un forte aumento della pressione sugli acquirenti di case, con alcuni che hanno visto aumentare le spese mensili del mutuo di oltre il 30%.Il mercato immobiliare si sta rapidamente raffreddando e il calo delle vendite di case si sta ampliando di mese in mese.
Crediti immagine.https://www.freddiemac.com/pmms
La Fed detiene fino al 32% del mercato MBS da 8,4 trilioni di dollari e, essendo il più grande investitore singolo nel mercato MBS, aprire le porte alle vendite di debito in un tale contesto di mercato potrebbe spingere ulteriormente al rialzo i tassi ipotecari e quindi causare il mercato immobiliare. raffreddarsi troppo velocemente, il che è un rischio.
Di conseguenza, la Fed ha rallentato significativamente il ritmo del tapering negli ultimi tre mesi, molto probabilmente con un occhio al rischio di recessione.
Il mercato riesce a malapena a ignorare l’accelerazione della contrazione
A partire dal 1° settembre, il tetto al debito americano e alla contrazione degli MBS sarà raddoppiato e portato a 95 miliardi di dollari al mese.
Molti rapporti prevedono che il mercato inizierà a sentire il "freddo" del tapering a partire da questo mese, il quadro è così déjà vu, ma difficilmente il mercato può continuare a "ignorare" il raddoppio dell'entità del tapering dopo settembre.
Secondo la ricerca della Fed, la contrazione spingerebbe al rialzo i rendimenti dei titoli obbligazionari statunitensi a 10 anni di circa 60 punti base nel corso dell'anno, equivalenti a un totale di due o tre aumenti dei tassi da 25 punti base.
Con Powell che ribadisce la sua posizione di "rialzo dei tassi da falco", anche se ci sono solo tre rialzi dei tassi rimanenti a settembre, novembre e dicembre, ma per effetto della sovrapposizione della contrazione a doppia velocità e degli aumenti dei tassi, ci aspettiamo che i bond statunitensi a 10 anni È probabile che il rendimento superi un nuovo massimo del 3,5% entro la fine dell'anno, i tassi ipotecari temono di essere utilizzati in una nuova serie di sfide più grandi.
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Orario di pubblicazione: 13 settembre 2022