Non fatevi ingannare dal PIL!Se una recessione fosse inevitabile nel 2023, la Fed taglierà i tassi?Dove andranno i tassi di interesse?
07/11/2022
Il 27 ottobre sono stati pubblicati i dati sul PIL per il terzo trimestre.
Il PIL del terzo trimestre è cresciuto del 2,6% su base annua, superando non solo le aspettative del mercato del 2,4%, ma anche mettendo fine alla precedente “recessione tecnica” – due trimestri consecutivi di crescita negativa del PIL nella prima metà dell’anno.
Il PIL è passato da territorio negativo a positivo, il che significa che il forte aumento dei tassi di interesse da parte della Fed non ha rappresentato la minaccia percepita allo sviluppo economico.
Si può presumere che i dati economici positivi siano spesso un segnale che la Fed continuerà ad aumentare i tassi di interesse in modo aggressivo, ma il mercato non ha risposto in modo coerente.
Questi dati non hanno dissipato le aspettative per un aumento di 75 punti base a novembre, ma hanno aumentato le aspettative per un aumento di 50 punti base (il primo rallentamento nell'aumento dei tassi) alla riunione di dicembre.
Il motivo è che questi dati sul PIL, apparentemente buoni, sono in realtà pieni di “finte” in termini di struttura specifica.
Quanto “finto” è stato il PIL nel terzo trimestre?
Come possiamo vedere, le spese per i consumi personali rappresentano la componente più importante dell’economia statunitense, con una media di circa il 60% del PIL, e sono la “spina dorsale” della crescita economica statunitense.
Tuttavia, un ulteriore calo della quota del PIL rappresentata dalle spese per i consumi personali nel terzo trimestre rappresenta una continua contrazione del pilastro della crescita dell’economia ed è visto da molti come un presagio di recessione.
Inoltre, anche il tasso di crescita di altre sottovoci è diminuito.Quindi, chi sta effettivamente sostenendo la crescita economica nel terzo trimestre?
Le prossime esportazioni hanno contribuito per il 2,77% alla crescita del PIL nel terzo trimestre, quindi si può dire che la crescita del PIL nel terzo trimestre è stata quasi sostenuta “dalle sole” esportazioni.
La ragione di ciò è che gli Stati Uniti hanno esportato quantità record di petrolio, gas e armi in Europa a causa del conflitto in corso tra Russia e Ucraina.
Di conseguenza, gli economisti generalmente presumono che questo fenomeno sia temporaneo e non persisterà nei prossimi trimestri.
Questa sorprendente cifra del PIL è probabilmente solo un “flashback” prima della recessione.
Quando la Fed girerà l’angolo?
Secondo gli ultimi dati del modello di Bloomberg, la probabilità di una recessione nei prossimi 12 mesi è sconcertante del 100%.
Fonte immagine: Bloomberg
A ciò si aggiunge il fatto che la tendenza inversa dei rendimenti obbligazionari statunitensi a 3 mesi e 10 anni, considerati indicatori di recessione, si sta ampliando, e i timori di recessione ancora una volta hanno preso il sopravvento sul mercato.
In questo contesto, i rialzi dei tassi di interesse si pongono davanti a un dilemma: la Fed taglierà i tassi in caso di recessione?
Infatti, nelle quattro recessioni degli ultimi 30 anni, la Fed ha adeguato i tassi di interesse secondo uno schema particolare.
Poiché le recessioni sono spesso accompagnate da un aumento della disoccupazione e da un calo della domanda dei consumatori, la Fed in genere inizia a tagliare i tassi da tre a sei mesi dopo il picco dei tassi di interesse, nel tentativo di stimolare l’economia.
Anche se la Fed potrebbe essere riluttante a invertire la tendenza troppo rapidamente e a tagliare i tassi, se la recessione dovesse continuare nel prossimo anno, probabilmente deciderà entro sei mesi dal raggiungimento del valore finale dei tassi di smettere di alzare o abbassare i tassi per stabilizzare l’economia.
Quando cadranno i tassi di interesse?
Negli ultimi trent’anni, i tassi ipotecari sono diminuiti ogni volta che l’economia è entrata in recessione.
Tuttavia, quando la Fed abbassa i tassi di interesse, i tassi ipotecari generalmente non scendono di nuovo così rapidamente.
Nelle ultime quattro recessioni, i tassi ipotecari a 30 anni sono diminuiti in media di circa l’1% entro un anno e mezzo dall’inizio della recessione.
L’accessibilità per gli acquirenti di case è attualmente ai minimi storici, ma per molti altri potenziali acquirenti, una grave recessione comporterà probabilmente il rischio di perdita di posti di lavoro o di salari più bassi, aumentando ulteriormente l’accessibilità.
L’aumento dei tassi di 75 punti base a novembre non è stato controverso, e la domanda più grande è se la Fed segnalerà un “taper” a dicembre.
Se la Fed accennasse ad un rallentamento dei rialzi dei tassi entro la fine dell’anno, anche i tassi ipotecari prenderebbero una pausa in quel momento.
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Orario di pubblicazione: 08-nov-2022