Non tentare mai di agire contro la Federal Reserve
13/08/2022
Gli ultimi dati del Dipartimento del Lavoro mostrano che l’occupazione non agricola è aumentata di 528.000 unità nel mese di luglio, un dato nettamente migliore rispetto alle aspettative del mercato di 250.000 unità.E il tasso di disoccupazione è sceso al 3,5%, tornando ai livelli pre-pandemia nel febbraio 2020.
（Fonte da CNBC）
I dati sembravano buoni, in realtà hanno rappresentato un duro colpo per il mercato, che aveva perso la battaglia con la Federal Reserve.
Cosa ha fatto il Mercato per resistere?
Dall’anno scorso, la Fed ha sbagliato i calcoli due volte di seguito, prima sottovalutando la persistenza dell’inflazione e poi sovrastimando la sua capacità di contenerla con tassi di interesse più elevati.
Alla fine dello scorso anno, Powell sottolineava ancora che l’elevata inflazione era temporanea.
I mercati sono sempre più convinti che la Fed potrebbe commettere un terzo errore: fare troppo affidamento sull’occupazione come indicatore dell’economia e sottovalutare i tempi di una recessione.
Prima di giovedì scorso (4 agosto 2022), sei funzionari della Fed avevano pronunciato discorsi “falchi” in varie occasioni, inviando un messaggio chiarificatore ai mercati che “non sottovalutano la potenza della lotta della Fed contro l’inflazione”.
La serie di discorsi unificati hanno lo scopo di avvertire i mercati di smettere di essere contrari alla Fed.
La cosa interessante è che i mercati sono rimasti piuttosto indifferenti ai discorsi e stanno cominciando a scommettere che la Fed “si arrenderà” presto di fronte ai rischi di recessione e imboccherà il percorso di inasprimento, prevedendo invece un aumento dei tassi più lento. già alla riunione di settembre.
La situazione sembra passare gradualmente da “la Fed non è disposta ad agire contro i mercati” a “non combattere la Fed”.
Sotto la guida di questa aspettativa, le azioni iniziarono a salire e il rendimento obbligazionario cominciò a crollare.I mercati non si comportano in linea con il messaggio della Fed e, in un certo senso, sono contro la Fed: il giudice finale saranno i dati economici.
La Fed vince.
Indipendentemente dai dati, il mercato inizia a tornare alla realtà con la pubblicazione dei dati non agricoli di luglio.
（Fonte online）
Oltre a ciò, il numero di posti di lavoro aggiunti nei mesi di maggio e giugno è stato rivisto di 28.000 unità in più rispetto a quanto riportato in precedenza, suggerendo che la domanda di lavoro rimane forte e alleviando significativamente i timori di una recessione.
Nel complesso, il mercato del lavoro caldo ha aperto la strada alla Fed per mantenere il suo percorso aggressivo di rialzi dei tassi.
Dopo che la Fed ha inviato il segnale di inasprimento più forte degli ultimi decenni, il mercato ha ripreso le sue attività come al solito, aiutando addirittura il mercato azionario a mostrare la migliore performance degli ultimi anni.
Per i mercati inaspettatamente, mentre iniziavano a scommettere su un cambiamento nella politica della Fed, spingendo le azioni al rialzo e i rendimenti del Tesoro al ribasso, veniva stimolata una maggiore domanda, alleviando il rischio di recessione e vanificando allo stesso tempo gli sforzi della Fed per controllare l’inflazione.
A seguito del rapporto pubblicato, la probabilità di un rialzo dei tassi di 75 punti base da parte della Fed ' La riunione di settembre è salita al 68%, ben al di sopra della probabilità di un aumento dei tassi di 50 punti base come previsto.(Strumento FedWatch ECM)
I dati non agricoli hanno raffreddato il mercato eccessivamente ottimista: le aspettative di ulteriori aumenti dei tassi sono aumentate vertiginosamente in una svolta drammatica che ha riaffermato il mantra di Wall Street: non tentare mai di farlo contro la Fed.
Chi ha fuorviato i mercati?
Come abbiamo accennato negli articoli precedenti, la politica della Fed ha cercato un equilibrio tra “inflazione” e “tasso di disoccupazione”.
È ovvio che la Fed ha scelto di “controllare il rischio di inflazione” invece di “sacrificare l’economia”.Il risultato sarà quello di sacrificare l’economia, anche se in misura diversa.
Ciò che dobbiamo sapere è che la Fed dovrà muoversi rapidamente sul percorso di inasprimento prima che l’inflazione ritorni alla sua posizione ideale.
La Fed potrebbe essere sul punto di aumentare i tassi di interesse di 75 punti base a settembre.Ora aspettiamoci la seguente performance dell'IPC.
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Orario di pubblicazione: 13 agosto 2022