Fonte dell'immagine: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Poiché prima della riunione il mercato aveva generalmente dato per scontato che la Fed avrebbe aumentato i tassi di 75 punti base anche questo mese, l'attenzione del mercato si è concentrata principalmente sul grafico a punti e sulle prospettive economiche pubblicate dopo la riunione.

Il dot plot, una rappresentazione visiva delle aspettative sui tassi di interesse di tutti i policymaker della Fed per i prossimi anni, è presentato in un grafico; la coordinata orizzontale di questo grafico è l'anno, la coordinata verticale è il tasso di interesse e ogni punto nel grafico rappresenta le aspettative di un policymaker.

Fonte dell'immagine: la Federal Reserve

Come mostrato nel grafico, la stragrande maggioranza (17) dei 19 responsabili delle politiche della Fed ritiene che i tassi di interesse saranno del 4,00%-4,5% dopo due aumenti dei tassi quest’anno.

Attualmente ci sono quindi due scenari per i due aumenti dei tassi rimanenti prima della fine dell'anno.

Aumento del tasso di interesse di 100 punti base entro la fine dell'anno, due aumenti di 50 punti base ciascuno (8 policy maker favorevoli).

Mancano ancora due riunioni per aumentare i tassi di 125 punti base, 75 punti base a novembre e 50 punti base a dicembre (9 policymaker sono favorevoli).

Considerando nuovamente gli aumenti dei tassi previsti per il 2023, la stragrande maggioranza dei voti è equamente divisa tra il 4,25% e il 5%.

Ciò significa che il tasso di interesse medio previsto per il prossimo anno è compreso tra il 4,5% e il 4,75%. Se i tassi di interesse verranno aumentati al 4,25% nelle restanti due riunioni di quest'anno, ciò significherà che l'anno prossimo ci sarà un aumento dei tassi di solo 25 punti base.

Quindi, secondo le aspettative di questo grafico a punti, non ci sarà molto margine di manovra per la Fed per aumentare i tassi l'anno prossimo.

Per quanto riguarda le aspettative sui tassi di interesse per il 2024, è chiaro che le opinioni dei decisori politici sono molto distanti e non hanno molta rilevanza per il presente.

Ciò che è certo, tuttavia, è che il ciclo di inasprimento della Fed continuerà, con aumenti dei tassi più consistenti.

 

Più sei duro ora, più breve sarà il momento cruciale

 

Wall Street ritiene che l'obiettivo della Fed sia quello di creare un ciclo di inasprimento monetario "più duro e più breve" che alla fine rallenterà la crescita economica in cambio di un raffreddamento dell'inflazione.

Le prospettive della Fed sul futuro dell'economia, annunciate in questa riunione, supportano questa interpretazione.

Nelle sue prospettive economiche, la Fed ha rivisto al ribasso le sue previsioni sul PIL reale nel 2022, portandolo allo 0,2% dall'1,7% di giugno, e ha anche rivisto al rialzo le sue previsioni sul tasso di disoccupazione annuo.

Fonte dell'immagine: la Federal Reserve

Ciò dimostra che la Federal Reserve ha iniziato a temere che l'economia possa entrare in un ciclo di recessione, poiché le previsioni economiche e occupazionali sono sempre più pessimistiche.

Allo stesso tempo, Powell ha anche affermato senza mezzi termini nella conferenza stampa successiva alla riunione: "Con il procedere degli aggressivi aumenti dei tassi, è probabile che le possibilità di un atterraggio morbido diminuiscano.

La Fed riconosce inoltre che ulteriori aggressivi aumenti dei tassi potrebbero molto probabilmente portare a una recessione e a crisi sui mercati.

In questo modo, tuttavia, la Fed può completare in anticipo il compito di “combattere l’inflazione” e il ciclo di rialzi dei tassi terminerà.

Nel complesso, è probabile che l'attuale ciclo di aumenti dei tassi sia un'azione "dura e rapida".

 

L'aumento dei tassi di interesse potrebbe essere completato prima del previsto

Da quest'anno, l'aumento cumulativo dei tassi da parte della Fed ha raggiunto i 300 punti base; se si considera il grafico a punti, si può vedere che il processo di aumento dei tassi continuerà per un po' di tempo, mentre la posizione politica a breve termine non cambierà.

Ciò ha completamente dissipato i dubbi del mercato secondo cui la Fed avrebbe rapidamente allentato i tassi e, al momento, il rendimento dei titoli di Stato americani decennali è schizzato alle stelle e sta per raggiungere il massimo del 3,7%.

Ma d'altro canto, le previsioni economiche della Federal Reserve per le preoccupazioni recessive, così come il grafico a punti per il ritmo degli aumenti dei tassi di interesse per il prossimo anno, dovrebbero rallentare, il che significa che il processo di aumento dei tassi di interesse, sebbene ancora in corso, è ormai agli albori.

Inoltre, la politica di aumento dei tassi della Fed presenta un effetto di ritardo, che non è stato ancora pienamente digerito dall'economia; anche se i prossimi aumenti dei tassi saranno più avventati, la buona notizia è che potrebbero essere completati prima.

 

Per quanto riguarda il mercato dei mutui, non c'è dubbio che i tassi di interesse rimarranno elevati nel breve termine, ma forse l'anno prossimo la tendenza cambierà.