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Dato che prima della riunione il mercato aveva generalmente dato per scontato che anche la Fed avrebbe aumentato i tassi di 75 punti base questo mese, l'attenzione principale del mercato si è concentrata sul dot plot e sulle prospettive economiche pubblicate dopo la riunione.

Il dot plot, una rappresentazione visiva delle aspettative sui tassi di interesse di tutti i politici della Fed per i prossimi anni, è presentato in un grafico;la coordinata orizzontale di questo grafico è l'anno, la coordinata verticale è il tasso di interesse e ogni punto nel grafico rappresenta le aspettative del politico.

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Come mostrato nel grafico, la stragrande maggioranza (17) dei 19 policymaker della Fed ritiene che i tassi di interesse saranno al 4,00%-4,5% dopo due rialzi dei tassi quest’anno.

Pertanto attualmente esistono due scenari per i due rimanenti rialzi dei tassi prima della fine dell'anno.

Aumento dei tassi di 100 pb entro fine anno, due rialzi di 50 pb ciascuno (8 policy maker sono favorevoli).

Rimangono due riunioni per alzare i tassi di 125 pb, 75 pb a novembre e 50 pb a dicembre (9 policymaker sono favorevoli).

Analizzando nuovamente i previsti aumenti dei tassi nel 2023, la stragrande maggioranza dei voti è equamente divisa tra il 4,25% e il 5%.

Ciò significa che il tasso di interesse medio previsto per il prossimo anno è compreso tra il 4,5% e il 4,75%.Se i tassi di interesse verranno aumentati al 4,25% nelle restanti due riunioni di quest'anno, ciò significa che ci sarà un aumento dei tassi solo di 25 punti base l'anno prossimo.

Quindi, secondo le aspettative di questo dot plot, non ci sarà molto spazio per la Fed per alzare i tassi il prossimo anno.

E per quanto riguarda le aspettative sui tassi di interesse per il 2024, è chiaro che le opinioni dei policymaker sono molto distanti e non hanno molta rilevanza per il momento.

Ciò che è certo, tuttavia, è che il ciclo di inasprimento della Fed continuerà, con rialzi dei tassi più consistenti.

 

Più sei duro adesso, più breve sarà il crunch

 

Wall Street ritiene che l'obiettivo della Fed sia quello di creare un ciclo di inasprimento “più duro e più breve” che alla fine rallenterà la crescita economica in cambio di un raffreddamento dell'inflazione.

Le prospettive della Fed per il futuro dell'economia, annunciate in questa riunione, supportano questa interpretazione.

Nelle sue prospettive economiche, la Fed ha rivisto drasticamente al ribasso le sue previsioni per il PIL reale nel 2022, allo 0,2% dall’1,7% di giugno, e ha anche rivisto al rialzo le sue previsioni per il tasso di disoccupazione annuale.

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Ciò dimostra che la Federal Reserve ha iniziato a temere che l’economia possa entrare in un ciclo di recessione, poiché le previsioni economiche e occupazionali sono sempre più pessimistiche.

Allo stesso tempo, Powell ha anche affermato senza mezzi termini nella conferenza stampa post-riunione: “Con il procedere dei rialzi aggressivi dei tassi, è probabile che le possibilità di un atterraggio morbido diminuiscano.

La Fed riconosce inoltre che ulteriori rialzi aggressivi dei tassi molto probabilmente porteranno alla recessione e al sangue sui mercati.

In questo modo, tuttavia, la Fed può completare in anticipo il compito di “lotta all’inflazione” e il ciclo di rialzo dei tassi avrà fine.

Nel complesso, l’attuale ciclo di rialzi dei tassi sarà probabilmente un’azione “forte e veloce”.

 

L'aumento dei tassi di interesse potrebbe essere completato prima del previsto

Da quest'anno, l'aumento cumulativo dei tassi da parte della Fed ha raggiunto i 300 punti base, combinato con il dot plot per vedere il processo di rialzo dei tassi continuerà per qualche tempo, la posizione politica a breve termine e non cambierà.

Ciò ha completamente dissipato i pensieri del mercato secondo cui la Fed avrebbe rapidamente adottato un allentamento e, a partire da ora, il rendimento dei titoli statunitensi a dieci anni è salito vertiginosamente e sta per raggiungere il massimo del 3,7%.

Ma d’altro canto, nelle previsioni economiche della Federal Reserve per i timori di recessione e nel dot plot sul ritmo degli aumenti dei tassi di interesse per il prossimo anno si prevede un rallentamento, il che significa che il processo di aumento dei tassi di interesse, sebbene ancora in corso, ma è apparsa l'alba.

Inoltre, c'è un effetto ritardato nella politica di rialzo dei tassi della Fed, che non è stato ancora completamente digerito dall'economia, e anche se i prossimi rialzi dei tassi saranno più sconsiderati, la buona notizia è che potrebbero essere completati prima.

 

Per quanto riguarda il mercato ipotecario non c'è dubbio che i tassi d'interesse rimarranno elevati nel breve termine, ma forse la situazione cambierà l'anno prossimo.