Perché Fatto la Fed Rmangiò Cut May Not Be Far Amodo
07/06/2022
Il prototipo della Grande Scommessa: la Fed invertirà la situazione deflazione !
Quando i consumatori si godono le promozioni stagionali “senza precedenti”, non sanno che i rivenditori statunitensi stanno affrontando la peggiore “crisi delle scorte” dallo scoppio della bolla di Internet.
Lunedì Michael Burry, il protagonista del film “La grande scommessa”, famoso per aver predetto la crisi economica del 2008, ha affermato che l'effetto “Bullwhip” nel settore del commercio al dettaglio porterà ad un'inversione del rialzo dei tassi d'interesse della Fed.
Quindi, qual è l’effetto Bullwhip?Si riferisce all’amplificazione e alla variazione della domanda nella catena di approvvigionamento.
Nella catena di approvvigionamento, piccoli cambiamenti nella domanda verranno amplificati passo dopo passo dai rivenditori ai produttori e fornitori, e la condivisione delle informazioni non potrà essere raggiunta in modo efficace tra loro.Questa distorsione e amplificazione delle informazioni graficamente assomiglia ad una frusta, quindi è chiamata “Effetto Bullwhip”.
Un anno fa, la catena di fornitura globale era in subbuglio.A quel tempo, i problemi di deficit di approvvigionamento causati dalla pandemia erano seri.I rivenditori al dettaglio e i grossisti si sono affrettati ad acquistare beni per ricostituire le loro scorte per il timore che finissero le scorte, il che ha portato anche alla “risonanza” nei produttori primari, aumentando così i prezzi e espandendo contemporaneamente la produzione.
Tuttavia, con il graduale raffreddamento della domanda, le scorte dei rivenditori sono aumentate e questi si sono addirittura affrettati a smaltire le scorte in eccesso, il che ha portato a un rapido crollo dei prezzi di molti prodotti principali.
Con il progredire degli eventi, l’impatto è gradualmente penetrato nel livello dell’inflazione core.
Secondo Michael Burry il precedente eccesso di offerta nel settore del commercio al dettaglio porta all’effetto “Bullwhip”.Tuttavia, con il rallentamento della domanda, l’effetto “Bullwhip” termina e scatenerà la deflazione entro la fine dell’anno.Ciò spinge la Fed a invertire il percorso di inasprimento o addirittura a riavviare la politica di allentamento quantitativo.
I s t Lui " Dopo un primo stimolo serrato ” trappola difficile scappare?
Il “dopo un primo stimolo restrittivo” è una tipica trappola della politica che ha lasciato perplesse molte banche centrali occidentali negli anni ’70 e ’80.Perseguita ancora oggi alcuni paesi in via di sviluppo.
In breve, questa trappola può essere descritta come le politiche valutarie della Banca Centrale che cambiano ripetutamente tra bassa inflazione e crescita elevata, senza riuscire infine a bilanciare questi due obiettivi.
È interessante notare che, storicamente, l'evento in cui la Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse immediatamente dopo un rialzo dei tassi non si è mai verificato, e potrebbe addirittura verificarsi più spesso di quanto si possa pensare.
Il grafico sopra mostra l'IPC mediano statunitense all'inizio di ciascuno dei 13 cicli di rialzo dei tassi della Fed negli ultimi 70 anni, nonché il valore dell'IPC all'inizio del ciclo di taglio del tasso di interesse dopo il ciclo di rialzo del tasso di interesse.
Il grafico mostra che spesso c’è solo un divario di quattro mesi tra l’ultimo rialzo dei tassi della Fed e il primo taglio dei tassi.
Inoltre, al momento del primo taglio dei tassi d'interesse, l'IPC mediano era ancora al 4,4%, il che suggerisce che le decisioni della Fed sul tasso d'interesse si basano principalmente sullo sguardo al futuro piuttosto che su ciò che sta accadendo ora.
Inoltre, ci sono molti periodi nella storia in cui la Fed riavvia i tagli dei tassi di interesse anche se l’inflazione rimane elevata.
Sebbene la storia non si ripeta semplicemente, presenta sempre delle somiglianze.Molti analisti hanno anche affermato che è molto probabile che la Fed ritorni al suo modello storico di “aumentare i tassi prima di ridurli”.
Potrebbe esserci uno “stop” nella tariffa escursione quest'anno
Giovedì, il Dipartimento del Commercio ha annunciato che la crescita dell'indice dei prezzi PCE (spesa per consumi personali) si era ridotta al 4,7% a maggio.
L'immagine qui sopra è l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed.Il rallentamento dell’indice dei prezzi PCE significa che l’inflazione, oltre a quella alimentare ed energetica, non è più “elevata” e vi sono prove che l’inflazione sta raggiungendo il picco.
Con il rendimento del decennale in calo dal 2,973% al 2,889%, non sembra facile tornare nuovamente al 3%.
Fatta eccezione per l’emergere di un punto di flessione inflazionistico, la ragione più importante del crollo dei rendimenti dei titoli del Tesoro è la crescente evidenza che l’economia è in recessione.
I mercati hanno già fatto fronte alla possibilità di una rapida inversione di rotta della politica della Fed.
Gli strateghi degli investimenti di Mauldin Economics ritengono che la Fed potrebbe interrompere la riunione di fine settembre;tuttavia, “stop” potrebbe significare un aumento del tasso di un quarto di punto anziché un aumento di 50 o 75 punti base.
Supponiamo che la Fed ritenga che l’inflazione core si sia attenuata e sia veramente consapevole che l’economia sta scivolando nella recessione.In tal caso, potrebbero riprendere le politiche di allentamento quantitativo anche se l’inflazione non riuscisse a raggiungere il suo obiettivo ideale di un rendimento del 2%.
In altre parole, forse possiamo vedere la Fed rallentare il ritmo della stretta prima della fine dell’anno, mentre un’inversione di politica per iniziare a tagliare i tassi non è così lontana.
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Orario di pubblicazione: 07-lug-2022