Fonte immagine: CNBC

 

Il rendimento dei titoli statunitensi a 10 anni è salito al 4,21% il 21 ottobre, un nuovo massimo dall’agosto 2007.

I rendimenti obbligazionari statunitensi sono stati al centro dell’interesse sui mercati mondiali e il forte aumento di quest’anno è stato interpretato come un segnale di allarme, portando a una drammatica volatilità sui mercati finanziari.

Cosa c'è di così terrorizzato nello sviluppo di questo indicatore da mettere il mercato in subbuglio?

 

Perché dovrei concentrarmi sui bond statunitensi a 10 anni?

Un’obbligazione statunitense è un’obbligazione emessa dal governo statunitense, essenzialmente un pagherò cambiario.

È approvato dal governo degli Stati Uniti ed è considerato un asset privo di rischi nel mondo ed è molto apprezzato.

E i rendimenti che vediamo sulle obbligazioni statunitensi derivano in realtà da calcoli pertinenti.

Ad esempio, il prezzo attuale delle obbligazioni statunitensi a 10 anni è 88,2969 e il tasso cedolare è del 2,75%.Ciò significa che se acquisti questa obbligazione a quel prezzo e la mantieni fino alla scadenza, il reddito da interessi è di $ 2,75 all'anno, con due pagamenti di interessi all'anno, e se la riscatti alla scadenza al prezzo della cedola, il tuo rendimento annuo è del 4,219%.

Allo stesso tempo, il debito statunitense a breve termine è molto vulnerabile alle influenze politiche e di mercato, mentre il debito statunitense a lungo termine è troppo incerto e illiquido.

Il bond statunitense a dieci anni è il più attivo di tutte le scadenze e costituisce anche la base per i tassi sui prestiti bancari, compresi i mutui, e i rendimenti su tutti i tipi di attività.

Di conseguenza, il rendimento dei titoli statunitensi a 10 anni è ampiamente riconosciuto come il “tasso privo di rischio” che determina il limite inferiore dei rendimenti degli asset ed è considerato l’”ancora” per il prezzo degli asset.

Il recente forte aumento dei rendimenti obbligazionari statunitensi continua ad essere in gran parte dovuto al continuo rialzo dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.

Allora qual è esattamente la relazione tra i rialzi dei tassi di interesse e l’aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro?

In un ciclo di rialzo dei tassi: i prezzi delle obbligazioni si muovono strettamente con l’evoluzione del tasso di emissione.

Un aumento dei tassi di interesse sulle nuove obbligazioni porta a una svendita delle vecchie obbligazioni, una svendita porta a un calo dei prezzi delle obbligazioni e un calo dei prezzi porta a un aumento del rendimento alla scadenza.

In altre parole, lo stesso tasso di interesse che prima consentiva di acquistare a 99 dollari, ora viene acquistato a 95 dollari.Per l’investitore che lo acquista per 95$, il rendimento alla scadenza aumenta.

 

E il mercato immobiliare?

L’impennata del rendimento dei bond statunitensi a 10 anni ha fatto salire i tassi ipotecari.

Fonte immagine: Freddie Mac

 

Giovedì scorso, Freddie Mac ha riferito che il tasso di interesse sui mutui trentennali è salito al 6,94%, minacciando di rompere l’importantissima barriera del 7%.

L’onere per l’acquisto di una casa è ai massimi storici.Secondo la Federal Reserve Bank di Atlanta, la famiglia media americana è attualmente costretta a spendere metà del proprio reddito per l’acquisto di una casa, cifra quasi triplicata in due anni.

Credito immagine: Redfin

 

Dato il pesante fardello sugli acquisti di case, le transazioni immobiliari sono in fase di stallo: le vendite di case sono diminuite per l’ottavo mese consecutivo a settembre e la domanda di mutui è scesa al livello più basso degli ultimi 25 anni.

Fino a quando non ci sarà una svolta nell’aumento dei tassi ipotecari, è difficile immaginare una ripresa del mercato immobiliare.

Quindi possiamo fare una previsione dei tassi ipotecari dallo sviluppo dei rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni.

 

Quando raggiungeremo il picco?

Osservando i cicli storici di rialzo dei tassi, il rendimento dei titoli obbligazionari statunitensi a 10 anni ha superato il tasso finale di aumento nel momento di picco del ciclo di rialzo dei tassi.

Il grafico a punti per la riunione sui tassi di settembre suggerisce che la fine dell’attuale ciclo di rialzi dei tassi sarà intorno al 4,5 – 5%.

Ciononostante, il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni dovrebbe avere ancora spazio per aumentare.

Inoltre, nei cicli di rialzo dei tassi di interesse degli ultimi 40 anni, il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni ha solitamente raggiunto il picco circa un quarto prima del tasso ufficiale.

Ciò significa che il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni sarà il primo a scendere prima che la Fed smetta di aumentare i tassi di interesse.

Anche i tassi ipotecari invertiranno la loro tendenza al rialzo in quel momento.

 

E ora potrebbe essere “l’ora più buia prima dell’alba”.