31/05/2024

Rallentamento economico, l'inflazione diminuisce

Secondo i dati rivisti pubblicati dal Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti il ​​30 maggio, il tasso di crescita annualizzato trimestre su trimestre del PIL reale degli Stati Uniti per il primo trimestre del 2024 è stato dell'1,3%, in calo di 0,3 punti percentuali rispetto alla stima iniziale dell'1,6% e significativamente più lento rispetto alla crescita del 3,4% del quarto trimestre dell'anno scorso.

Questo aggiustamento è dovuto principalmente al fatto che la spesa per consumi personali (PCE) è stata inferiore alle aspettative. La crescita trimestrale annualizzata della PCE nel primo trimestre è stata del 2%, in calo di 0,5 punti percentuali rispetto alla stima iniziale del 2,5% e al di sotto delle aspettative di mercato del 2,2%.

Sul fronte dell'inflazione, l'indice dei prezzi PCE è cresciuto del 3,3% su base trimestrale annualizzata nel primo trimestre, leggermente al di sotto delle previsioni iniziali. L'indice dei prezzi PCE core è aumentato del 3,6%, in calo di 0,1 punti percentuali rispetto alla stima iniziale del 3,7% e significativamente superiore alla crescita del 2% registrata nel quarto trimestre dello scorso anno. Questo dato, se da un lato indica la presenza di pressioni inflazionistiche, dall'altro mostra che l'inflazione è in fase di moderazione.

La ragione principale del rallentamento della crescita del PIL reale nel primo trimestre è stata la significativa debolezza della spesa per beni, in particolare per le automobili, con i dati sulla spesa dei consumatori rivisti al ribasso. Rispetto alla stima iniziale, anche le esportazioni e la spesa pubblica hanno subito un rallentamento. Tuttavia, gli investimenti residenziali e le importazioni hanno mostrato una certa ripresa.

Si prevede una ripresa del PIL nel secondo trimestre

Nonostante il rallentamento della crescita economica nel primo trimestre, le ultime previsioni indicano che il tasso di crescita nel secondo trimestre potrebbe raggiungere il 3% o più, indicando una potenziale ripresa economica a breve termine. Tuttavia, la sostenibilità e l'intensità di questa ripresa rimangono incerte.

Gli analisti ritengono che, anche se il PIL dovesse riprendersi nel secondo trimestre, è improbabile che l'economia statunitense mostri un forte slancio nella seconda metà dell'anno.

I consumatori sono costretti ad attingere ai propri risparmi per mantenere gli attuali livelli di spesa, e l'inflazione persistente sta erodendo il loro potere d'acquisto. Inoltre, le imminenti elezioni presidenziali potrebbero indurre le aziende ad adottare un approccio più cauto alla spesa e agli investimenti.

Le aspettative del mercato dei capitali per un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve entro l'anno sono notevolmente diminuite. La scommessa del mercato sul primo taglio dei tassi è stata spostata da settembre, come previsto in precedenza, a novembre. Anche la probabilità di un taglio dei tassi a settembre è scesa da circa il 70% a circa il 50%.

Aumenta il disaccordo sulla tempistica dei tagli dei tassi

I verbali della riunione di politica monetaria della Federal Reserve indicano che la maggior parte dei partecipanti ritiene che persista l'incertezza sull'inflazione e concordano all'unanimità sul fatto che i dati recenti non abbiano aumentato la loro fiducia in un ritorno dell'inflazione al 2%. Ciò suggerisce che la Fed consideri ancora l'inflazione un fattore primario nelle sue decisioni di politica monetaria.

Tuttavia, tra loro ci sono alcuni ottimisti. Il governatore della Federal Reserve Christopher Waller è ottimista sul calo dell'inflazione, affermando che non sono necessari ulteriori aumenti dei tassi e appoggiando un taglio anticipato dei tassi.

In un discorso tenuto il 21 maggio al Peterson Institute for International Economics, Waller ha affermato che i dati sull'inflazione di aprile suggeriscono che i progressi verso l'obiettivo del 2% potrebbero essere ripresi, il che dimostra che l'inflazione negli Stati Uniti non ha accelerato e che ulteriori aumenti dei tassi sono inutili.

Waller si concentra in particolare sul PMI non manifatturiero. Gli ultimi dati mostrano che il PMI non manifatturiero, che rappresenta la quota maggiore della produzione, è sceso sotto quota 50, raggiungendo il livello più basso da dicembre 2022, a indicare un rallentamento dell'attività economica.

Ha affermato che se questi dati dovessero continuare a mostrare un andamento negativo, significherebbe che l'attività economica al di fuori del settore manifatturiero sta rallentando. Se questi dati dovessero continuare a peggiorare nei prossimi 3-5 mesi, la Fed potrebbe dover intervenire per tagliare i tassi.

Al contrario, la governatrice della Federal Reserve Michelle Bowman prevede che l'inflazione negli Stati Uniti rimarrà elevata per un periodo prolungato e ha ribadito che, se necessario, saranno possibili ulteriori aumenti dei tassi.

"Se i dati imminenti indicheranno che i progressi nella lotta all'inflazione si sono arrestati o hanno subito un'inversione di tendenza, rimarrò disposta ad aumentare l'intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali nelle riunioni future", ha affermato.

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